В последние пару лет одним из самых популярных видов инвестиций было IPO. Этому способствовало большое количество сделок и, в общем-то, неплохая доходность в районе 30% годовых в USD. Но в последнее время аллокация упала до неприличных 2-3%, а исторические максимумы S&P500, который растет уже 1,5 года без коррекций, делают данный вид операций уже не столь прогнозируемым.
Альтернативой могут стать сделки Private Equity поздних стадий, или, по-другому – pre-IPO. По сути, это инвестиции в крупные частные компании с высокой капитализацией (от $1 млрд.) на стадиях активного роста ДО публичного размещения на бирже, но с планами (высокой вероятностью) выйти на нее в ближайшие 1-3 года.
В чем преимущества таких сделок?
Сравнение совокупности доходности индексов 2017-2020*
На рынке существуют так называемые андеррайтеры, которые дают доступ к перспективным компаниям. Как правило, они покупают акции у действующих или бывших сотрудников и синдицируют сделки. На российском рынке действуют несколько таких андеррайтеров. A.Invest имеет партнерские отношения почти со всеми, предлагая инвесторам самый широкий выбор компаний в «одном окне» и по оптимальным ценам. Чеки начинаются от $10 тысяч за один проект. Аналитики нашей команды самостоятельно проводят анализ компаний, строят модели, основанные на мультипликаторах, проводят рейтинговую оценку компаний, сравнивая с аналогами рынка и выделяют самые перспективные.
Сделка заключается путем покупки инвестором доли в специализированной компании SPV (Special Purpose Vehicle), созданной исключительно для целей инвестирования в один конкретный актив. SPV выступает в роли «оптового» покупателя акций компании. Доля инвестора в SPV высчитывается как отношение суммы (вложенной инвестором), к общей стоимости приобретенных акций. В последнее время, андеррайтеры «делят» доли в SPV и «упаковывают» ее во внебиржевую ценную бумагу, присваивая ей ISIN номер. Это дает возможность покупки данной бумаги через любого брокера, что упрощает процесс участия в сделках pre-IPO.
Момент ликвидности из сделки наступает при следующих событиях:
Примеры прошлых сделок:
Подводя итог, можно сказать, что сделки pre-IPO могут существенно увеличить доходность вашего портфеля и достойны занять в нем определенную долю, в зависимости от аппетита к риску. А наша команда поможет сделать все качественно и в нужные сроки!
Автор: Всеволод Кондратьев, Продакт направления венчурных инвестиций
